本周，我阅读并评估了三只基金正在投资的三本书，分别是：

“十年财务自由”——银行螺丝

《指数基金定期投资指南》——安子雪球

《定期投资指数基金，慢慢致富》——二当家

三本书都是网红定投入门书籍，每本书都详细介绍了指数基金定投知识、定投策略和心理建设三部分内容。 书中还有丰富的案例和数据回测，可供定投爱好者阅读。

在阅读本文之前，我建议您阅读：

F1。 如何写一本关于定期投资指数基金的书

指数、基金、固定投资知识铺路

每本指数投资书籍的第一章基本上都是指数基金投资相关的知识。 有的书中，这部分占据了全书的一半以上。 内容基本上就是什么是指数、什么是基金、什么是定投、哪里买、如何操作app。 这部分的书籍涉及到大量的教材定义，所以这里我不会详细介绍这些基本内容，只做一些个人解读。 在理解指数、基金、定投三个概念上，读者一般没有问题。

指数分类

关于指数的分类，我建议读者直接查阅指数编制公司的网站，直观、权威。 其他书籍的内容一般都是这些内容的二次加工。

CSI

中证指数

什么是规模指数、什么是行业指数、什么是主题指数、指数成分股有哪些、编制规则是什么？ 官网内容详细，阅读无门槛。

基金分类

《证券从业资格证书教材（2020年版）》对基金进行了如下分类（当然基金还有其他属性）：

基金无非是上述属性的组合。 例如，开放式股票基金是根据运作模式的特点和投资标的的差异而形成的。

指数基金首先必须是一只基金。 只要是基金，就具备上述属性。 下一步是根据跟踪的不同指标进行分类。 比如，如果你跟踪沪深300指数，你就是沪深300指数基金，如果你跟踪银行业，你就是银行指数基金，等等。

指数基金的优势

“财务自由10年”：

指数基金可以永生，可以长期上涨，而且成本低。 指数基金可以规避个股的“黑天鹅”风险、本金永久损失风险、系统风险

《指数基金常规投资指南》：

大多数指标天然具有优胜劣汰的功能。 长期跑赢指数是非常困难的。 大多数指数永远存在，不考虑公司退市或破产的风险。 持仓透明，无需担心基金管理人道德风险，无需担心基金管理人投资能力不足的风险拥有成本和费率优势复制指数走势，避免“赚指数但不赚钱” ”

《定期投资指数基金，慢慢致富》：

指数基金费用比率低、持股透明、可持续的指数基金。 指数基金稳健。 指数基金具有周期性。

总结起来，指数基金的优势主要集中在三点。 一是收费率低； 其次，指数会定期更换表现不佳的成分股； 第三，无需选股，无需担心自己和基金经理的投资水平。

仔细思考这三点，你就会发现，要享受这些好处，就必须遵守和落实长期投资的理念。 如果投资期限少于一年，则不会体现利率差异。 很多书都热衷于花大量篇幅来比较各个平台之间中间费用的细微差别。 很多人，包括我在内，还没有达到收费水平直接影响投资结果的地步。 而且，某只基金因为费率低而让绝大多数人都不可能去投资，这有点本末倒置了。

如果说低利率是一种推销术，那么两三个点才是指数真正的好处。

当然，《固定指数投资指南》一书中也提到了指数基金的两个缺点：

无法获得超额收益或小额超额收益，弱市抗风险能力不如主动管理型基金

但这其实并不是指数基金的缺点。 之所以要购买指数基金，是为了获得长期较高的回报。 由于是长期投资，短期波动应忽略不计。 这就是长期投资的特点。 既然选择了指数定投，就相当于选择了长期投资。

买入策略

这部分是本书最重要的部分，我们重点关注的也是这部分的内容，看看作者的定投策略是怎样的，是如何思考定投的。 投资者也可以学习这部分内容。 毕竟，投资者关注实用书籍的目的是为了更好的实践。 如果引入太多概念性的东西，那就成了教科书，体现不了作者的水平。

接下来我将比较三本书的常规投资策略，让读者通过比较了解策略之间的异同。

《定投财务自由十年》中有四种定投方式：

1、定期固定评级投资

定期定额投资是指在固定的时间进行相同金额的投资。 笔者表示，这种定投方式并不适合A股，因为我国人均可支配收入快速增长，20年前的收入水平和购买力与今天不可同日而语。

2. 基于移动平均线的周期性不确定评级投资

定期定额的核心思想是，价格跌得越低，定投金额就越多。 由于长期指数在上涨，这种方法可以在低位买入更多的筹码，微笑曲线的收益就会被放大。

基于移动平均线的定期变定投（即支付宝的智能定投功能）的思路是，当价格高于过去500个交易日的均价时，减少定投金额，并且当低于过去500个交易日均价时，增加定投金额。 。 这种方法有两个缺点。 一是适宜品种有限。 笔者认为沪深300、中证500和创业板指数这三个指数是最合适的，因为支付宝的汇鼎投资只能参考这三个指数的移动平均线。 二是无法解决哪种投资收益更好的问题。

3. 基于市场价值的定期和可变评级投资

基于市值的固定评级投资方式的思路是保持基金市值的线性增长。 2000元不一定要投资1000元，因为上个月基金市值肯定发生了变化。 如果变成900元，这个月你就投资1100元。 如果是1100元的话，这个月你就投资900元。 以此类推，以后每个月，整体市值都会保持线性增长。 这种定投方式，客观上也能做到低位买筹码多，高位买筹码少。 缺点是大幅下跌时资金压力比较大。

4. 基于估值的定期和可变评级投资

基于估值的定息投资的思路是考虑股市的估值。 前两种方法只考虑了股票市场的价格，而没有考虑股票市场的估值。 既然是估值，就需要用到估值指标。 最常见的估值指标是市盈率和市净率。 笔者这里用的是利润率（即市盈率的倒数），利润率是按净利润计算的。 按市值划分，概念很容易理解，利润率高的时候多买，利润率低的时候少买。

三种常规定额投资方式都是尽量在股市低位时多买，在股市高位时少买。 唯一的区别是使用的指标不同。

《指数基金定期投资指南》中有七种定投方式：

1、定期固定投资法

笔者认为，定期定投方式的优点是省心、简单易懂、金额可控、期限可控、风险平稳。 但缺点是，当市场大幅下跌时，只能购买等量的资金，摊销成本的效果较差。 定期配额法适合任何群体，尤其是月收入固定的群体。 这与第一本书中认为A股不适合定投的观点不同。

2、目标点系数法

这种方法的核心是投资者提前在心中设定一个目标点位，低于该点位则多买，高于该点位则少买。 作者通过数据回测表明该方法具有良好的回报性能。 但对投资者判断市场的要求比较高，单纯看角度有点孤注一掷，而且各期定投金额的不可控性也增加了对金额的要求。资金。 这种方法适合手头闲置资金较多、意志力较强的投资者。

3、步点系数法

此法与目标点系数法的区别在于，阶梯点系数法设定了一个范围，在这个范围内，定投资金是相同的，而目标点系数法是，只要点发生变化，定投资金就固定不变。固定投资金额只需更改即可。 显然，这种方法节省了大量的时间和精力，而且不需要那么多的资金。 笔者通过数据回测得出结论：阶梯点系数法很好地继承了目标点系数法“低位多买、高位少买”的原则。 理论上，该模型的收益率可以随时为零，它表现不佳于普通固定投资方法，而收益率则远远超过普通固定投资方法。

4、成本偏差法

目标点系数法和步进点系数法均以索引点为参考。 事实上，两者与基于移动平均线的定投方法是一致的，因为移动平均线本质上是价格指数，而点位本质上是价格指数。 出发点是一样的。 就是价格高于某个价格指数就少买，低于某个价格指数就多买。 笔者认为，这种做法是有缺陷的，即固定投资的收益率取决于持有成本的水平，而不是移动平均线。 因此，作者提出了成本偏差的方法。 总体思路是，投资者亏损时多买，盈利时少买。 买一些。 这种方法有很多缺点，比如没有考虑市场估值，存在买贵的现象； 当市场大幅下跌时，投入的资金会迅速增加，资金压力较大。

5、估值百分位法

上述定投方式都没有考虑到股市的估值，存在估值高买多、估值低买少的情况。 既然说到估值，就必须要用到估值指标。 作者在这里使用了市盈率。 这种方法的思想是判断当前估值在历史估值中的位置。 如果是100%，那就已经达到顶峰了。 这种方法的优点是考虑了基本面和估值，缺点是并不适用于所有指数，需要投资者专业和现金流。

6.改进的价值平均策略

价值平均策略是由纳斯达克首席经济学家迈克尔·E·埃德尔森（ E. ）制定的。 那么什么是价值平均策略呢？ 就是《定投十年财务自由》中提到的按市值定额定投，即每月保持1000元市值增长的策略。 那么改进后的价值平均策略改进了什么？ 价值平均策略需要在仓位市值高于计划市值时卖出部分仓位，可能会造成频繁买卖。 改进后的价值平均策略消除了卖出的动作，等到持仓市值低于计划市值后再进行定投。

7. 恒定损失率策略

这个方法的核心逻辑就是在下跌的时候不断补仓，让损失保持在一定值，让自己感觉好一些。 例如，如果一个投资者已经亏损了25%，而他只能接受10%的亏损，那么他会在接下来的一段时间里多投资一点，使亏损回到10%。 这种方法被笔者称为土豪特供法。 从特点可以看出，如果市场无情下跌，投资金额将是巨大的。

《指数基金定期投资，慢慢致富》3种定期投资方式：

1.低估投资策略

该方法的核心是利用估值确定固定投资金额。 这个方法在前面两本书里已经提到过，这里就不介绍了。

2、均线固定投资策略

这种方法的本质是利用股价指数来确定定投金额，这在前两本书中也有介绍。

3、网格交易方式

网格交易方式与上面提到的不同。 上述所有定投方式都没有确定定投金额，但网格交易方式则确定了预先投资某一基金的金额。 例如，投资者计划投资1万元购买沪深300指数基金，当指数进入低估区间时，建立20%的基础仓位，如果在低估区下跌20%，则再建立40%的基础仓位。 % 基础仓可以建，只要跌就继续建仓。 当然，网格点的设立可以是5%，也可以是10%。

固定投资销售策略

在定投圈子里，卖出被称为“止盈”。 从名字就可以看出，只要没有利润，就不会出售。 定投的一大原则就是坚决止损。

《固定投资财务自由十年》提供了三种止盈方法：

1.根据收益率获利

比如你投资沪深300，设定收益率为20%，达到了就卖出。 此方法适用于波动较大的品种。

2. 根据估值获利了结

这种方法的思想是当价格明显高于价值时卖出。 优点是牛市回报高，缺点是需要非凡的耐心和对基金品种的要求。

3、不要停止盈利，指数基金被低估时买入，长期持有，靠基金分红获取现金流

这种方法就是依靠基金的分红获取现金流，不停的盈利，在被低估的时候买入。 适合股息率较高的指数基金。

指数基金定期投资指南

1. 目标收益率法 2. 目标估值法 3. 均线止盈法 4. 回撤止盈法 5. 可转债止盈法 6. 偏差止盈法

一、二、二方法与第一本书介绍的止盈方法类似，三、四种止盈方法对应买入策略，只是买入和卖出的区别。 笔者将一到四止盈法称为传统止盈法。 这些止盈方法在市场上被广泛使用，并且可以量化为公式。

作者还介绍了两种可供选择的止盈方法，可转债止盈法和偏差止盈法。 可转债止盈办法是根据可转债的特点制定的。 按照这个思路，其实每种投资产品都可以制定出与其特点相对应的定投方式。 我这里不讨论可转换债券。 我稍后会阅读有关可转换债券的内容。 我在看债务相关书籍时会详细介绍。

偏离止盈方法的思路是观察市场的热情程度来确定止盈。 一般来说，就是上涨太快了，卖掉一些。 作者将这种方法视为经验法则，从人类的贪婪和恐惧中获利。 当然，缺点也很明显。 主观性太强了，听起来要准确把握人性的狂热并不是一件容易的事。

“定期投资指数基金，慢慢致富”的销售策略

作者介绍了两种止盈的方法。 笔者认为，投资是一门艺术而不是一门技术。 如何卖出，需要根据投资者的具体情况具体分析。 不能太教条，更不能机械化。 我对此非常重视，这就是为什么我在书中只介绍固定投资策略的原理，而不介绍技术细节。

1、利润收获方式+逐步清算高估区域出售（适合中长期投资）

这种方法实际上是收益率法和估值法的结合。 如果有利润并且高估了，就可以获利了结。

2、股债轮换法（适合长期投资）

股债轮换法的思路是当两个条件触发时卖出。 一是指数处于高估区域，二是10年期国债收益率高于3.5%。 此时应卖出指数基金，买入债券基金长期持有。

这里补充一下，我经常看到10年期国债收益率3.5%这个数字，而且很多作者也喜欢用3.5%，这个很难直接解释，而且很多文章也直接给出数据而不给出原因。 我猜 3.5% 是最安全的数字，因为每个人都在使用它。 以后有机会讨论具体价值观的问题，因为投资书籍的特点之一就是经常引用名人、大人物的结论。 这些结论到底是可靠还是过时，往往没有被深入研究，但我们投资者却非常务实。 一群人，因为每一个决定都涉及真金白银。

总结

看完这些常规投资方法，不知道你有没有觉得这些方法很相似，唯一的区别在于采用哪些指标作为参考点。

固定投资本质上是分期投资。 不再是一次性买入，而是批量建仓的方式。 想一想，为什么要分期建仓呢？ 最重要的出发点是避免在最高位买入，然后尝试在低位买入更多。 仓位，高位少买。 什么是低，什么是高，这又回到了股票，用不同的指标来衡量，就会得出不同的结论。

在《行走华尔街》中，作者 总结道，传统上，投资界有两种对资产进行估值的方法，一种称为坚实基础理论，另一种称为空中楼阁理论。 基础理论是利用市盈率、市净率等基本面估值指标来对资产进行估值，而空中楼阁理论则一般利用技术指标来对资产进行估值。 固定投资也是如此，只不过有人用移动平均线，有人用市盈率。 如果低于移动平均线/市盈率，则多买，如果高于移动平均线/市盈率，则少买。 至于买多少，平均/市盈率值多少，其实只能大致正确。

定投的方法数不胜数，有的极其复杂，只需要用高等数学算出投资1000元和投资1001元的差额，有的则极其简单，比如每个投资1000元的定投时期。 事实上，从数据回测中确实可以得出一个结论：定投计划的细微差别确实对长期投资收益有很大的影响，即使初始条件设定为0.5%的利率差异，收益率的差异也将大得惊人。

但事实上，这些对于大多数投资者来说并不重要，甚至无关紧要。 数据回测可以证明，在过去的几十年里，基于估值的固定投资比常规固定投资具有更高的回报率。 估值指标的门槛应该定在5%还是6%？ 或者说最好的点是多少百​​分比？ 即使回测数据计算出过去某个阈值是最优点，那么它会是未来的最优解吗？

这些问题并不是夸大其词，只是为了说明基于固定投资的指标只是一个估计值。 投资者不应该利用一切。 只要方法正确，从长远来看能够获得不错的回报率，那就是成功的投资。 无需计算各定投策略的投资收益率差异。 纠结5%、6%是没有意义的。 投资切不可教条，更不要走向极点。 模糊的正确远比精确的错误要好。

事实上，包括我在内的绝大多数投资者，距离连续投资30年还很远，每年额外收取0.5%的费用就会影响投资回报率。 更关键的是投资者能否克服内心的恐惧，长期坚持一个策略，跌的时候多买，暴跌的时候多买。 这就是固定投资的难点和重点。 这些书里也提到了，这叫心理建设。

固定投资策略的缺点。 每个策略的作者都会描述缺点，但实际上有些并不是缺点，而是这个方法的特点。 以《定投财务自由十年》基于收益率止盈法为例，笔者表示，这种止盈法的缺点是比较适合波动较大的品种。

如果这种方法只适用于波动较大的品种，那么对于波动较大的品种使用它并不是它的缺点。 投资界有一个共识，任何策略都不可能在任何时候发挥作用，但这并不妨碍特定策略的使用。 投资者需要区分的是在什么情况下使用什么策略，而不是试图寻找策略。 一种策略适合所有情况和所有品种。

每周投资经典，树立正确投资理念，理性投资，实现财务自由

好的投资从阅读开始