中信证券：已接近底部，波动仍较大

当前市场对经济负面预期的反应已接近尾声，价格因素的拖累正接近拐点。 下半年经济有望由局部改善转向全面复苏； 政策不会缺席，但难以满足市场激进预期； 现有市场特征难以改变，市场差异依然较大，博弈依然激烈； 下半年市场已接近波动区间底部，平仓尚未完成，波动依然较大。 必须坚持绩效驱动，兼顾主要政策路线。

首先，从经济角度看，PPI有望在三季度见底，下半年库存周期有望重启。 服务业的复苏仍在为就业和消费提供动力，改善当前生产与消费的不匹配以及海外补充需求。 四季度或将复苏，年内“一带一路”国家的需求将起到支撑作用。 其次，从政策角度看，货币政策仍有宽松空间，但严格财政纪律和防范地方债务风险仍是财政政策的底线。 房地产领域稳定预期、稳定融资政策可期，为住而不为炒房的基调不会改变。 最后，从市场特征来看，新发行基金处于近五年来的最低水平，现有主动基金仓位仍处于高于平均水平。 6-7月关键政策窗口期，政策、题材交易轮动，市场竞争激烈。 波动依然较大。 配置上，坚持以业绩为导向，兼顾政策主线，继续坚持科技、能源资源安全领域具有政策催化剂或业绩优势的品种。

中信证券：A股、港股已具备战略反击条件

近期，随着政策预期改善、库存周期见底预期、大宗商品价格企稳、人民币汇率企稳、全球市场回暖等积极信号的出现，A股市场包括香港股市，已做好战略反攻的准备。 明年，结合国内降准降息、海外利率下行，企业利润预计将迎来较长的上升周期。 双击之下，市场有望挑战2022年以来新高，值得战略乐观。

重点关注方向：1）政策利好方向和早期超跌方向； 2）具有顺周期属性的高ROE方向； 3）增量资金流入偏好方向。 行业推荐：汽车、家电、保险、食品饮料、传媒、通讯、计算机、半导体、有色金属等。

国泰君安证券：机会仍在，市场有望逐步展开“防守反击”

市场进入乐观定价阶段，继续“防御性反击”。 我们对后市的看法是：1）短期内房地产政策难以篡改，预期下行空间有限。 无论是“挫败逆袭”还是“探底修复”，都应该出现顺周期技术性反弹，预期收益取决于实际政策空间； 2）技术进步浪潮和产业趋势出现，考虑到更具可持续性的产业政策预期，顺周期阶段性企稳后，科技创新增长和次新股仍是主战场。 防守反击，让子弹飞。

低端地产连锁回升，科技创新增长、次新接力领跑。 1）围绕现代产业体系建设、推动科技攻关和国产替代，建议股价适度调整、盈利预期见底、中期效益周期复苏和科技创新板块：半导体/创新药/自动化设备。 2）布局人工智能和数字经济，行业趋势清晰。 技术创新的突破和资本支出的扩大，将带来基础设施侧的确定性高增长，以及中下游硬件和应用的协同发展。 推荐运营商/服务器/信创软硬件/算力。 3）受益于国有经济改革和中国特色资本市场体系建设，我们推荐有望通过专业整合增加价值的“中国特估值+行业”：装备制造/建筑/中药/电； 以及低端地产连锁/汽车。

海通证券：利好因素或正在酝酿

从主要资产类别的价格对比和交易指标来看，当前市场情绪低迷至2018年12月、2020年3月、2022年4月、2022年10月的市场底部附近。从历史上看，市场情绪底部往往源于中期。以及短期内无法证伪的长期叙述。 走出低谷，需要积极因素来催化情绪改善。 当前市场调整时间和空间已接近历史可比时期，利好因素或正在酝酿。 结构重点关注基本面“去伪存真”后的数字经济和前期调整中的消费。

招商证券：A股利好因素正在聚集

近期，市场内外都出现了一些积极的变化。 从内部看，在稳增长、消费政策支持、科技周期等因素推动下，部分行业景气度小幅改善； 外部方面，美联储6、7月份继续加息的概率有所下降，外部流动性环境对A股的边际影响开始减弱。 ，A股也有望开始逐步企稳反弹。 建议重点关注业绩增长率最高、提升斜率最大的方向。 从行业大趋势来看，AI+/数字经济/先进制造/自主控制等领域机会不断涌现。

兴业证券：共识再次聚集

目前，随着市场低位运行，悲观情绪有所缓解，市场开始梳理思路，再次进入寻找主线、凝聚共识的过程： 1、经过5月份以来的调整，当前市场风险溢价再次回到较高水平； 2、海外，美国债务上限问题解决，美联储加息预期后移，美元指数阶段性见顶回落，美国标普500、纳斯达克指数创新高，全世界都处于同样的市场情绪中。 温暖的窗户； 3、经济压力下，市场也开始期待政策边际宽松。

5月中旬以来，“数字经济”布局硕果累累。 随后的繁荣将成为市场能否持续的更重要线索。 1、基于中期景气度、订单景气度、盈利预期、拥堵情况，目前“数字经济”43个主要细分领域中，游戏、数字营销、数字媒体、出版、光模块、卫星通信、国家——云、面板、光器件等行业景气度较高，拥挤程度大多处于中低水平。 他们还没有进入过热区，所以可以集中精力。 2、半导体有望成为下半年“数字经济”的领头羊。

申万宏源证券：与其博弈政策，不如坚守主题思维

短期底部区域判断不变，耐心等待让市场选择方向的关键催化剂。 要向上走，需要更明确的政策催化剂，或者说实施新的主题催化剂。 同时，短期内不排除悲观的经济预期将迅速清除，市场将解读“最后的下跌+绝望的反击”。

短期政策博弈正当其时，但交易政策博弈的实际赚钱效果并不强。 还不如坚持主题思维，隔岸观火。 我们明确提醒，数字经济的成本效益已经恢复，第三波市场行情已经开始。 同时，央企重估政策布局从未动摇，估值提升空间依然存在（三大运营商的极端估值可以参考资产荒背景下长江电力的高估值），且重点验证仍有望（2023年央企分红比例进一步提高，ROE有所提升）。 央企价值重估也还没有结束，未来依然存在机会。

我们仍然强调，国内经济+政策的预期复苏以及海外风波的缓和是推动后续有效反弹的线索。 有效反弹区间的结构特征是“核心资产搭台、主题唱响”，房地产链条优化（家电家电），核心消费（白酒、啤酒、住院医疗器械、医疗服务、医美）、新能源汽车将会出现反弹。 但下半年，内需复苏大概率缺乏弹性，海外衰退仍是方向，需求改善的灵活性和可持续性有限。 市场的向上弹性最终来自于主题市场。

光大证券：市场将逐步企稳 建议重点关注三个方向

光大证券表示，市场或仍回归繁荣主线，建议关注三个方向。 全年来看，行业股价走势与业绩的相关性呈“倒U”型，其中4-10月的业绩表现更为重要。 展望未来，主题仍会反复出现，但不再脱颖而出，主题也需要繁荣作为支撑。 因此，除了关注有望演变成市场主线的AI和“中国特评”之外，我们也应该开始考虑左侧经济的布局。 恢复相关的方向。

华安证券：中国已进入政策预期期，A股有望出现一定程度复苏

展望后市，国内经济和政策基本处于预期高点和低点的状态。 因此，只要海外不出现突发风险，A股维持波动的大格局就不会改变。 同时考虑到大盘一度跌破3200点已经逼近震荡下缘，短期内无需对大盘过于悲观。 当前市场已经摆脱了前期对经济和政策的过度悲观预期。 即使国家进入政策预期或博弈期，A股也有望迎来一定程度的复苏。

华鑫证券：A股底部信号再次确认，超跌反弹不会改变AI主线地位

华鑫证券近期研报认为，当前宏观环境与2022年4月、10月较为相似，经济疲软的现实引发了强烈的政策预期。 A股底部信号再次确认，超跌反弹已经到来。 第一阶段是前期超跌的行业领涨，第二阶段是补涨、政策催化的行业韧性更强。 短期超跌反弹不会改变AI为主线的地位。 反弹阶段，AI+主线胜率较高； 而有基本面支持和政策预期的行业胜算较高，如电力设备、美容护理、交通运输、公用事业、贸易零售、食品饮料、通讯、非银行、煤炭、有色金属、房地产、银行， 药品。