作者 | 雅兰

默默赚钱，什么都敢做。

这是猎豹作为一家公司长期以来给人的印象。 一是工具游戏业务带来稳定的现金流，二是充足的资金为其带来多次瞄准射击的机会，包括信息流、直播、短视频、人工智能、机器人……猎豹处于“从未”在“猎物”面前犹豫不决。

昨天晚间，猎豹发布2018年财报。 全年总收入49.82亿元。 非美国通用会计准则归属于猎豹移动股东的净利润为12.89亿元人民币。 非公认会计准则营业利润为人民币 5.52 亿元。 非公认会计准则营业利润率有所上升。 至 11.1%。 截至2018年12月31日，猎豹移动持有现金及现金等价物、限制性资金及短期投资合计约37.21亿元。 此外，猎豹移动还投资了近百家企业，长期账面资产达18亿元。

通过财报数据我们可以看到，猎豹以工具应用和游戏为核心的传统移动互联网业务仍在稳定提供现金。 另一方面，猎豹也在发生变化，而这些变化其实都指向AI驱动的工业互联网。

猎豹5月25日股价走势

《人工智能转型》

我们先来看看猎豹的各项收入。 猎豹将其收入分为三大部分——工具应用业务收入、移动娱乐收入和其他收入。

2018年，猎豹工具业务相对稳定。 猎豹清理大师、猎豹安全大师等系统工具依然保持盈利。 此外，它还推出了可视铃声应用“豹来电”和边打字边赚钱的输入法“趣输入”，两款产品在国内都有很高的增长率。

移动娱乐方面，手游业务也在向好，可以说是财报中的一大亮点。 数据显示，2018年移动游戏收入9.2亿元，同比增长48.5%，游戏总下载量突破20亿次。 更重要的是，猎豹游戏的时长比普通工具应用更长，因此广告收入和应用内购收入较高，运营利润不断提高。

《钢琴块2》、《滚动的天空》和《跳舞的线》三款经典IP游戏的非GAAP营业利润同比增长约200%，非GAAP营业利润率从14%增长2017年增至23%。 新推出的《打砖块》和《滚动的天空2》都表现出色。

在财报后的电话会议上，猎豹移动董事长兼首席执行官傅盛也提到了一些关于游戏的想法。 他认为，轻游戏的生命周期比想象的要长，游戏在3-6个月后就能显现出盈利能力。 。 他透露，猎豹正在积极尝试新的游戏领域。

就猎豹的工具和移动娱乐业务而言，现金引擎非常稳定。 不过，两者之间开始发生一些微妙的变化——游戏贡献的收入比重越来越大，猎豹已经取代工具业务成为第三大业务。 摇钱树趋势。

当然，一个不可忽视的因素是去年美国一家应用分析公司对猎豹的指控，部分客户切断了与猎豹的合作。 管理层多次公开澄清并回应称，目前正在通过积极沟通和引入第三方顾问的方式恢复关系。

除了游戏的增长，更值得关注的是AI的“其他收入”板块从Q3的1850万元增长到Q4的4260万元。 该细分市场的增长，指向猎豹AI驱动的“智能+”工业互联网业务。

对于傅盛来说，这并不容易。

按理说，像猎豹这样现金流稳定的公司可以活得相对平静。 但在外界看来，无论是复盛还是猎豹公司，都呈现出一种活跃甚至略显焦虑的状态。 正如有媒体评论的那样，傅盛和猎豹都是从安全业务起家的（金山毒霸），但他们似乎一直没有找到安全业务，这有点倒霉。 但从PC时代存活到今天的互联网公司屈指可数。

当猎豹浏览器刚在国内PC端崭露头角时，就遭到360和腾讯的双重夹击，被迫出海。 2014年，当傅盛然在纽交所上市时，傅盛然的第一反应不是再被动，而是主动出击。 他为自己和猎豹提出了一个新的命题——如果移动互联网的浪潮过去了，下一波浪潮会是什么？

所以大家看到猎豹在不断尝试新的业务。 2015年投资短视频社交产品.ly，2016年推出直播平台，收购新闻推荐应用News……看来猎豹的下一个前沿是内容生态。

直到猎豹提出“All in AI”并投资人工智能公司猎户星。

多位猎豹现任和前任员工告诉《深湘》，猎豹的整体气质仍然是技术主导。 傅盛本人或许也意识到了这一点，这也是猎豹将很多内容产品转移到今日头条的原因。

傅盛在2016年Q4财报电话会议上承认：“猎豹在2016年遇到了很大的困境，这迫使我们认真思考未来的发展和整体布局。”

他所说的困境是移动广告收入的放缓，而移动广告收入是该公司主要的收入增长引擎。 原因包括：第一，猎豹移动在海外第三方广告平台的eCPM正在下降。 二是海外直销团队建设未达到预期，导致自有销售变现能力提升有限。 第三，内容转型将比之前想象的需要更长的时间。

猎豹移动与猎户星的关系

2016年9月，猎豹投资了AI公司Orion Star，拉开了猎豹AI的序幕。

2017年成为猎豹转型的第一阶段——建立业界唯一的全链条AI技术，包括芯片+算法（大脑）、全感官视觉识别（眼睛）、语音合成技术（嘴）、麦克风阵列（耳朵）、七大技术-axis 机械臂（手）和室内导航平台（腿）完成技术闭环。

2018年是转型的第二阶段，也是关键阶段。

2018年3月21日，傅盛在水立方跳入水中。 他想告诉大家：如何放下恐惧，勇敢面对变化。 当天，猎豹一次性发布了五款机器人，包括智能服务机器人小米豹、智能新零售机器人豹小贩、豹龙辅导机器人、小宝AI音箱以及基于猎户座机械臂平台的豹咖啡等，涉及领域包括：服务、零售、儿童教育、家庭消费是几大场景。

猎豹还正在改造其其他产品，以使用人工智能作为引擎。 例如，-CM和-CM的监控系统和个性化推荐都使用了机器学习。 与此同时，猎户星开始研发自己的全链条机器人技术，依托猎豹在PC和移动时代积累的人机交互产品基因，实现机器人的场景化应用。

在机器人方面，猎豹走的是“AI+软件+硬件+服务”的道路。 如此完整的上下游链条路径，使得第二阶段尤为具有挑战性。 12月份重点行业智能解决方案的量产落地和回购，意味着第二阶段，即智能服务机器人产品闭环的完成。

财报显示，猎豹移动其他收入的增长主要是由小宝翻译棒的收入增长带动的。 小宝翻译机Q4营收环比增长193%，Q4销售额环比增长176%。

2019年，猎豹AI进入第三阶段，即商业闭环阶段。 梳理完猎豹AI的商业化场景后，你会发现还有一个变化。 过去，以小宝翻译棒为代表的AI产品是猎豹AI的落地点。 如今落地场景正向工业互联网迈进——猎豹移动机器人智能解决方案正在渗透到智慧医院、智慧学校、智慧城市等； 小宝翻译棒、豹秘等硬件产品也在B端销售，其背后的Orion Star Voice OS等技术也输出到公司的其他消费产品中。

猎豹透露，Orion Star Voice OS每天接收超过3000万条在线命令，支持中国智能音箱市场30%以上的份额。

“在机器人业务上，我们的核心战略是2B，就是为行业提供解决方案，所以应该不会烧太多钱，但我们需要建立一套完整的2B能力，核心应该是营收。” 傅盛说道。

“从海外到国内”

如果说走向AI是业务战略的转变，那么国内业务占比的持续提升则是区域战略的转变。

财报显示，猎豹移动2018年中国市场收入达到19.71亿元，较去年同期增长20.2%； 中国市场营收占比40%，相比去年同期的33%也有大幅增长。

猎豹移动CFO姜振宇在财报中表示：“2018年，我们在本土市场持续加大手机游戏业务和移动应用产品业务，这些业务为我们创造了良好的经营活动现金流。而这种强劲的现金流Flow生产能力可以支持公司在AI领域的长期增长和业务拓展。”

众所周知，中国移动互联网公司传统的海外商业模式是通过在苹果、App Store、社交网络等应用商店上架公司开发的工具软件，开发创新、人性化的产品来吸引用户。 使用，拥有较大的用户规模后，通过平台等平台的广告投放系统赚取广告收入。

但随着猎豹、UC等产品海外战略的成功，国内也出现了不少模仿者。 但这些后来者往往忽视用户体验，通过带量购买、恶意促销等方式获取用户，导致平台用户体验下降。 为了保障用户体验，等平台不得不采取相关措施，完善对平台内广告内容的监管，同时关闭某些形式的广告输出。 这也在一定程度上影响了海外主流移动互联网公司的业务。

猎豹移动第四季度财报显示，2018年该公司应用产品及相关服务收入出现下滑，主要原因是海外第三方广告合作伙伴停止了部分形式的广告，例如手机锁屏广告。 海外平台方业务的不可控在一定程度上给公司整体业务带来一定的不确定性。

正是在此背景下，公司自2017年开始调整境内外业务结构，加大对本土市场业务的投入。 2018年，公司整体业务超过40%来自中国市场。

另一方面，中国市场收入份额的提升也呼应了公司向AI驱动的工业互联网转型的整体战略。 上文提到的小宝翻译棒实现了季度销售收入和销量的翻番，这也是促成2018年本地收入占比大幅提升的因素之一。

猎豹移动CEO傅盛此前表示：“目前，公司正在调整和增加国内工具应用和游戏业务的比重，以便上述‘现金牛’业务能够更持续、稳定地为公司提供利润和现金输出；与此同时，随着小企业以豹子翻译棒为代表的AI产品逐步上市，一方面可以给企业带来新的收入增长点，同时随着用户的积累、品牌影响力和底层的AI技术能力，他们未来可以反哺整个世界的链式AI技术。”

强劲现金流+新业务增长+AI技术积累，以上方面的综合协同和互补构成了猎豹移动整体未来战略的核心。

两年前，当猎豹移动全球移动设备月活跃用户达到6亿时，喜欢思考的傅盛提出了一个问题——下一个时代更大的机会是什么？ 任何企业都是时代孕育、成长的。 所谓“创新”，无非是抓住社会快速变革时社会领域之间出现的差距和机遇，进而发现需求。

现在看来，他们已经确定了方向。